Анализ криптовалют: Токеномика

В последние несколько лет «токеномика» стала популярным термином для оценки криптоактивов. Этот термин включает в себя экономические свойства, механику работы актива, а также психологические или поведенческие факторы, которые могут повлиять на его стоимость в будущем.

Спрос и предложение в токеномике

Как и в обычной экономике, нас больше всего интересуют две силы: спрос и предложение. Нам нужно понимание того, как они встроены в токеномику. Это даст хорошее представление о том, насколько востребованным может быть токен или монета.

Предложение: эмиссия, инфляция и распределение

Давайте начнем с предложения, так как это немного легче понять. Главное, что вы должны выяснить, это не завышено ли предложение?

Цена токенов будет увеличиваться, если их будет становиться меньше — это называется дефляцией. Токен упадет в цене, если их выпустят в большом количестве — это инфляция. Когда вы оцениваете предложение, вам не нужно учитывать такие вещи, как полезность токена или принесет ли он доход своим холдерам. На самом деле вы просто смотрите на предложение и на то, как оно будет меняться со временем.


Тут нужно задать следующие вопросы:

1. Сколько таких токенов выпустили прямо сейчас?
2. Сколько их выпустят в общем количестве?
3. Как быстро выйдут новые?

Биткоин создали с простой кривой предложения, а его эмиссия продлится примерно 140 лет.

Годовой темп инфляции биткоина.

Конечное количество биткоина будет равно 21 000 000 — и эта цифра неизменная. Монеты выпускаются со скоростью, которая сокращается вдвое каждые четыре года (халвинг). При этом 19 000 000 монет уже добыто. Так что в ближайшие 120 лет на рынок зайдет только 2 000 000 биткоинов.
Это означает, что 90% предложения уже находится в обращении, и через 100 лет биткоинов будет только на 10,5% больше, поэтому не следует ожидать серьезного инфляционного давления, снижающего стоимость монеты.

Что насчет Ethereum? В обращении находится около 118 000 000 монет, и их количество не ограничено. Но недавно они скорректировали эмиссию через механизм сжигания, чтобы достичь стабильного предложения или, возможно, даже дефляции. Учитывая это, особого инфляционного давления на эфир также ожидать не стоит. Может даже будет дефляция.

У Dogecoin также нет ограничения на предложение, и сейчас у него инфляция 5% в год. Отсюда вывод, что инфляционная токеномика подорвет ценность Doge больше, чем Биткоин или Ethereum.

В предложении важно учитывать и распределение. Стоит обратить внимание на следующие факты:

• Если, у нескольких инвесторов есть большое количество токенов, как скоро произойдет их разлок?
• Отдал ли протокол большую часть своих токенов сообществу?
• Насколько справедливым кажется распределение? Если у кучки инвесторов на руках 25% монет, и через месяц их разблокируют, нужно хорошо подумать, прежде чем покупать.

Возьмем для примера пару токенов DeFi. Yearn, это DeFi протокол который имеет фиксированный запас в 36 666 YFI. Нет эмиссии и инфляции, поэтому не стоит ожидать, что стоимость 1 YFI упадет из-за инфляционного давления.

Между тем, протокол Olympus, имеет безумно инфляционный график эмиссии с огромным количеством новых токенов OHM, которые выпускают каждый день. Поэтому теоретически мы ожидаем, что холдить OHM — плохая идея. Но ниже я объясню, что помимо предложения нужно смотреть и на другие параметры.
Это были основные мысли по предложению. Теперь перейдем к спросу — вот где все становится интереснее.

Спрос: рентабельность инвестиций, мемы и Теория Игр

Я могу выйти во двор, разбить несколько бутылок, а потом сказать, что это единственные бутылки, которые я когда-либо разобью и выставлю на продажу. У меня есть фиксированный запас 10 бутылок. И нулевой уровень инфляции. Значит ли это, что камни должны стоить миллионы?
Ну, нет, потому что никому не нужны мои разбитые бутылки.

На этом простом уровне между моими камнями и биткоинами нет никаких различий. Наличие фиксированного предложения само по себе не делает что-то ценным. Люди должны верить, что актив имеет ценность и будет иметь ценность в будущем.
Вернемся к спросу. Если вы хотите узнать, будет ли токен пользоваться спросом в будущем, учитывайте рентабельность инвестиций (ROI), мемы и Теорию Игр. Начнем с ROI, так как это проще всего.

ROI (рентабельность инвестиций)

ROI в данном случае — это не то, насколько по вашему мнению вырастет цена актива. Это то, какой доход или денежные поступления (кэш-фло) может принести вам токен, если держать его.

Например, если у вас есть эфир, вы можете застейкать его в Proof of Stake контракт. В обмен на это вы получите награду в размере около 5% от залоченной суммы.
Некоторые токены позволяют нам получать прибыль не от токенов, а от от протокола, который они представляют. Если вы держите SUSHI, вы можете стейкать их, чтобы получать долю доходов от протокола Sushi (а в настоящее время это около 10,5% годовых).

Стейкинг на Sushi.

Другая форма ROI приходит от «rebasing». Суть в том, что мы блокируем токен в протоколе, и получаем долю этого протокола. Так что даже если рыночная цена токена упадет ниже первоначальной цены покупки, увеличение баланса стейкинга может привести к увеличению общей стоимости ваших цифровых активов. По такой схеме работает, например, Olympus. Именно поэтому их высокий уровень инфляции не обязательно является плохим показателем, поскольку вы можете сохранить долю протокола, которой владеете.

Чрезвычайно важно учитывать ROI. Ведь если у токена нет внутренней рентабельности инвестиций или кэш-фло, ему сложнее поверить. Вы должны убедиться, что другие люди верят в прибыльность, и что их числа достаточно для того, чтобы поддерживать рост.
Либо другой вариант — вы должны верить мемам.

Мемы

Другая причина, по которой людям может понадобиться токен, — это просто вера в то, что другие Люди хотят этот токен и будут хотеть его в будущем.
Вы можете назвать это верой, убеждением или мемами, но как бы вы это ни называли, механизм, который порождает веру в рост будущей ценности, всегда будет важным фактором.

А как это оценивать? Все остальное в токеномике можно измерить, но мемы? Тут нужно влиться в сообщество и почувствовать его.

• Какая обстановка в их Дискорде?
• Насколько они активны в Twitter?
• Делают ли люди этот токен или протокол частью своей личности?
• Как долго люди были активны в сообществе?

Вера в будущую ценность часто является одним из самых мощных двигателей спроса. Биткоин не имеет кэш-флоу, никаких вознаграждений за стекинг, ничего. Есть просто вера, что ВТС станет долгосрочным средством сбережения, и будет конкурировать с золотом. Или даже более амбициозные убеждения про гипербиткоинизацию.
Поэтому, помимо чистой аналитики, не сбрасывайте со счетов эмоции и веру. Поверьте, токен с верой, умными мемами и культовыми последователями может зайти очень далеко.
Здесь есть третий элемент, который сочетает в себе элементы мемов и элементы ROI. Назовем это Теорией Игр.

Теория Игр

Теория Игр просит вас подумать, какие дополнительные элементы в токеномике помогают увеличить спрос на токен. Именно здесь токеномика может стать особенно сложной.
Но есть одна очень популярная теория токеномных игр. Ее суть в блокировке. Протокол создает стимул для блокировки ваших токенов в контракте.
Классический пример — Curve.

Пул ликвидности Curve

Как и в случае с Sushi, вы можете залочить свои токены CRV, и получать долю дохода от протокола. Но чем дольше вы блокируете свои токены (там срок до 4 лет), тем выше ваши вознаграждения.

Кроме того, чем больше токенов вы заблокировали и чем дольше они у вас заблокированы, тем ниже ваши комиссии при использовании других сервисов на бирже Curve.

Таким образом, у Curve есть исключительно сильные стимулы и Теория Игр для поддержания своего токена. Вы получите достойную рентабельность инвестиций со стейкинга, и более высокий ROI во всех других сервисах приложения. И вы зарабатываете максимум, когда блокируете свои токены на 4 года, что резко снижает стимулы для продажи CRV.

Итоги

Это должно дать вам хорошую начальную основу для оценки любого нового проекта, с которым вы столкнетесь. Прочитав документацию или технический документ, вы должны получить четкое представление о том, какое тут предложение токенов, и какие силы будут стимулировать спрос.
 Криптоактивы сильно коррелированны и движутся синхронно. Поэтому, если вы храните что-то помимо крупных базовых монет, это должно основываться на убеждении, что его токеномика и польза превзойдет ценность базовых валют, на которых он построен.

Держите нос по ветру и знайте что Фортуна, Удача и Успех всегда благоволит Вам,

когда Вы с нами!

Всегда ваш C.J.

Всё выше сказанное не является финансовым советом, а лишь субъективным мнением автора. Если вы в чем то сомневаетесь, то делайте собственное исследование и перепроверяйте информацию самостоятельно.